Formålet med denne artikel er at give dig en introduktion til fundamental analyse. Artiklen vil bl.a. komme ind på, hvad fundamental analyse er, hvad der kræves for at kunne benytte sig af det, samt hvem der gør brug af det i finansverdenen.
Fundamental analyse
Fundamental analyse er en analyseform, der handler om at analysere en virksomheds grundlæggende forhold såsom dets finansielle stabilitet, indtjening, ledelse, forretningsmodel m.m.
Fundamentale analytikere anvender ofte forskellige kvantitative størrelser i deres analyser. Dette kunne fx være Price/Earning og Price/Book, der begge siger noget om, hvordan selskabet er prissat. Det kunne også være mål såsom ændringen i egenkapitalen over en periode og ændringen i indtjeningen over en periode, der begge siger noget om væksten i virksomheden.
Der findes forskellige investeringsfilosofier skabt på baggrund af fundamental analyse. I særdeleshed bør nævnes value investering, der går ud på at anvende fundamental analyse til at finde pragtfulde virksomheder, der er prissat fordelagtigt. Denne investeringsfilosofi er uden tvivl en af de mest velkendte investeringsfilosofier.
Hvordan kommer jeg igang med fundamental analyse?
Fundamental analyse er et meget stort emne, og jeg vil vove at påstå, det kræver væsentligt mere tid at komme igang med, end det gør at komme igang med teknisk analyse. Et godt sted at starte er at anskaffe The Intelligent Investor eller, hvis du har mod på mere, Security Analysis. Disse to bøger bør give dig en solid forståelse for principperne bag fundamental analyse og value investering. De giver dig derfor et godt udgangspunkt at arbejde videre fra. Det kræver dog en sund portion tålmodighed og gå på mod at lære at tyde et regnskab og anvende principperne givet i bøgerne. Hvis du allerede har en solid forståelse for fundamental analyse og ønsker at blive endnu bedre, kan bogen Financial Statement Analysis and Security Valuation anbefales.
Der findes forskellige hjemmesider bl.a. ValueWalk med gode artikler om fundamental analyse (i særdeleshed value investering), der kan bruges til at videreudvikle dine evner efter, du har fået fundamentet på plads.
I modsætning til teknisk analyse er de fleste udregninger inden for fundamental analyse relativt simple og kan klares med en normal lommeregner eller et Excelark. Der er altså ikke behov for yderligere programmer. Alt du skal bruge er et regneværktøj og årsregnskaber. Sidstnævnte kan findes gratis på alle børsnoterede virksomheder hjemmeside.
Eksempler på investorer der bruger fundamental analyse
Thorleif Jackson er investor og driver bl.a. en ekspertportefølje hos NordNet. Han anvender fundamental analyse til at finde frem til undervurderede virksomheder med stort potentiale for fremtidige kursgevinster.
Warren Buffett er en af verdens rigeste personer og driver investeringsvirksomheden Berkshire Hathaway. Buffett er en uden tvivl en af de mest succesfulde investorer nogensinde. Hans fundamentale investeringsfilosofi er præget af value investeringens fader Benjamin Graham. Han har skrevet forord til to klassikere inden for fundamental analyse nemlig The Intelligent Investor og Security Analysis.
Fundamental analyse – virker det eller ej?
Der er meget, der tyder på, at fundamental analyse virker. Ikke nok med at Warren Buffett anvender det, der er også et væld af andre investorer, store som små, der gør brug af fundamental analyse med stor succes. I modsætning til teknisk analyse, der kun kigger på historiske pris- og volumedata, er der god logik i at fundamental analyse virker. En gennemgående fundamental analyse kan nemlig, hvis anvendt korrekt, bruges til at afsløre en masse om virksomheden såsom virksomhedens fremtidsudsigter, udfordringer, ledelse m.m., der muligvis ikke er afspejlet i prisen.
Modstanderne af fundamental analyse er hovedsaligt tilhængere af den effektive markedshypotese. Disse personer mener, at al viden om selskabet er afspejlet i dets pris, og man kan altså ikke anvende fundamental analyse til at finde virksomheder, der er forkert prissat eller “billige”. Der er også gruppen af tidligere fundamentale analytikere, der påstår fundamental analyse virkede engang, men fordi der i dag foretages så store mængder analyse i finansindustrien, er det meget usandsynligt at komme forbi et selskab, der er forkert prissat.
Personligt er fundamental analyse min foretrukne form for analyse. Det tager, som tidligere skrevet, en del tid at lære at bruge, men jeg synes bestemt tiden er givet godt ud, hvis man har lyst til at handle aktier på egen hånd. Vil du ikke dedikere tiden, bør du overveje en passiv investeringsstrategi i stedet.