Joel Greenblatt

Formålet med denne artikel at give en introduktion til valueinvestoren Joel Greenblatt og hans investeringsstrategi.

Joel Greenblatt

Joel Greenblatt blev født den 13. december 1957 i Great Neck, New York. Han har tidligere stået i spidsen for sin egen hedgefond, der hed Gotham Capital. Her leverede han et annualiseret afkast på 40% igennem cirka 20 år. Det resultat vidner om, at Joel Greenblatt hører til blandt verdens dygtigste investorer. Joel Greenblatt er i dag adjungeret professor ved Columbia University Graduate School of Business sideløbende med sin investeringskarriere.

Joel Greenblatt har udgivet to bøger. Den første hedder You Can Be a Stock Market Genius og omhandler investering i special situations. Den anden hedder The Little Book That Still Beats the Market og omhandler investeringskonceptet kaldet “Magic Formula”-investering. Et investeringskoncept Joel Greenblatt selv har opfundet.

Læs mere

Special situations

Formålet med denne artikel er at give dig en introduktion til investering i “special situations”. Artiklen vil bl.a. give et overblik over de forskellige typer af special situations.

Special situations

Special situations er kaldenavnet for en række særlige situationer, der opstår på finansmarkederne fra tid til anden. Under special situations hører bl.a. når en virksomhed slår sig sammen med en anden virksomhed eller når en virksomhed vælger at sælge en division/afdeling fra som en ny virksomhed. Investering i visse typer af special situations har historisk været en rigtig god idé. Flere af tidens store investorer startede eller arbejder stadig med special situations af den ene eller den anden slags pga. de gode profitmuligheder i dette felt.

Special situations kræver en god forståelse for de dokumenter, der ofte ses i forbindelse med special situations (prospekter, pro-forma regnskaber, konkursbegæringer og andre juridiske dokumenter) og kræver en del øvelse at blive dygtig til. Investering i special situations er et felt der især har vundet indpas efter Joel Greenblatts bog You Can Be a Stock Market Genius kom på markedet. I bogen går han i dybden med denne type investering. Bogen er et rigtigt godt sted at starte, hvis du ønsker at begive dig ind på dette område.

Læs mere

Return on capital employed (ROCE)

Formålet med denne artikel er at give dig en introduktion til return on capital employed (ROCE). Artiklen vil komme ind på, hvordan det kan bruges i dine analyser.

Return on capital employed

Return on capital employed, på dansk “afkast på den anvendte kapital”, bliver typisk forkortet ROCE. Det er et mål for, hvor stor profit en virksomhed har genereret set ift. den kapital, som virksomheden anvender i sin drift. Vær opmærksom på, at ROE korrigeret for præferenceaktier også forkortes ROCE. I dette tilfælde står ROCE for return on common equity. Når ROCE forkortelsen bruges skal du altså være opmærksom på, hvilket af de to nøgletal, der snakkes om.

Der er ikke en formel for ROCE, som alle er enige om. Folk bruger forskellige typer af profit som afkast og inkluderer forskellige ting i den anvendte kapital. En af de mest anvendte formler er dog er Joel Greenblatts version af ROCE. Den har følgende formel: EBIT/(nettoarbejdskapital + netto faste aktiver). Nøgletallet kan findes på internettet for enkelte store virksomheder, men må i de fleste tilfælde selv beregnes. Nøgletallet kan med fordel bruges i kombination med ROIC.

Læs mere

Outperforme markedet

Formålet med denne artikel er at give dig en introduktion til det at outperforme markedet. Artiklen vil se nærmere på nogle af de strategier, der historisk set har slået markedet.

Outperforme markedet

outperforme Når man snakker om “at slå markedet”, menes der typisk et bredt indeks, der repræsenterer de markeder og virksomhedstyper, som der investeres i. Holder investoren sig primært til store danske virksomheder vil sammenligningsindekset typisk være C20 Cap. Hvis der investeres globalt, vil man bruge et global sammenligningsindeks og sådan kan man blive ved.

At outperforme markedet er den hellige gral indenfor investering, da et afkast på bare få procent over markedsafkastet kan medvirke til en hastigt voksende formue. Det er dog ikke for alle at forsøge at generere et afkast over markedsniveauet, da det er svært og tager lang tid. Af disse grunde vil mange private investorer være bedst tjent med en passiv investeringsstrategi.

Læs mere

“Magic Formula” investering

Formålet med denne artikel er at give dig en introduktion til investering via Joel Greenblatts “Magic Formula”. Artiklen vil bl.a. komme ind på, hvordan formlen anvendes.

“Magic Formula” investering

Valueinvestoren Joel Greenblatt, er manden bag den såkaldte “Magic Formula”. Idéen bag formlen er relativt simpel. Formlen prøver, at identificere gode virksomheder, der samtidig er attraktivt prissat. Historisk set har investeringer på baggrund af formlen produceret rigtig fine resultater og slået S&P500.

I praksis anvendes formlen ved, at du samler en stor gruppe af virksomheder (fx alle amerikanske large caps) og giver dem en rating på baggrund af to faktorer. Den første faktor er EBIT/Enterprise value, der siger noget om, hvordan virksomheden er prissat. Den anden faktor er ROC (return on capital), der siger noget om, hvorvidt virksomheden er god og ledet godt. ROC er defineret af Joel Greenblatt som EBIT/(net fixed assets + working capital). En virksomhed, der er bedst indenfor den første faktor og nummer fem indenfor den anden faktor får 6 point, mens en virksomhed, der er nummer tre indenfor den første faktor og nummer ti indenfor den anden faktor får 13 point. Idéen er, at du investerer i de 30 virksomheder med lavest antal point. 30 virksomheder bør vælges for at sikre optimal spredning.

Læs mere