Formålet med denne artikel er at give dig en introduktion til at analysere kvaliteten af indtjeningen.
Kvaliteten af indtjeningen
Nettoindkomsten, der bliver rapporteret i finansielle rapporter, kan grundet periodiseringsprincippet afvige betydeligt fra den egentlige indtjening i et givent kvartal. På den længere bane bør der dog være en tydelig sammenhæng mellem nettoindkomsten og virksomhedens egentlige indtjening. Nettoindkomsten kan manipuleres på en lang række måder for at få den til at fremstå bedre, end hvad der ellers ville være tilfældet. Det er her en vurdering af indtjeningskvaliteten kommer ind i spillet. At vurdere kvaliteten af indtjeningen vil sige, at du foretager en vurdering af, om de rapporterede tal for indtjeningen er i overenstemmelse med virksomhedens virkelige indtjening.
Metoder til at fastslå indtjeningenskvaliteten
Der er en række ting, der kan afsløre noget om virksomhedens indtjeningskvalitet.
Det første skridt er typisk at sammenligne nettoindkomsten med pengestrømmene fra driftsaktiviteter. I en optimal situation vil de to tal følge hinanden tæt set på en længere tidshorisont. Ofte ses en lavere nettoindkomst ift. pengestrømmene fra drift, hvilket er helt fint. Det er dog tegn på problemer, hvis nettoindkomsten over en længere periode har ligget over pengestrømmene fra driftsaktiviteter.
Andet skridt vil typisk være en gennemgang af de anvendte regnskabsmetoder. Anvendelsen af nogle regnskabsmetoder kan ændre på nettoindkomsten således, at indtjeningens kvalitet vil være lavere.
At foretage en gennemgående analyse af indtjeningskvaliteten er et stort og kompliceret emne. Hvis du har nærmere interesse i emnet, kan det anbefales at læse bogen Quality of Earnings.
For helt at undgå problemer med indtjeningens kvalitet, kan du i stedet benytte mål såsom pengestrømme fra driftsaktiviteter og frie pengestrømme, der er væsentligt sværere at manipulere med.